納斯達克「23/5」交易新趨勢——邁向全球化資本市場的新紀元

一、 批准性質與背景

SEC 已於 2026 年 4 月 10 日加速批准納斯達克（Nasdaq）的規則修訂提案。此項改革是歷經提案、修訂、公示後的系統性規則升級，旨在匹配全球資本流動趨勢，標誌著美股市場正式邁向**「每日 23 小時、每週 5 天」**的運作模式，而非單純的交易時段延長。

二、 核心交易時間安排（美東時間 ET）

新規將交易時段整合劃分為以下三大區塊，以確保市場運作的連續性與穩定性：

日間交易（4:00 – 20:00）： 整合了原有的盤前、正規及盤後交易時段。開盤與收盤競價規則保持不變，以維護核心價格發現機制。

夜間交易（21:00 – 次日 4:00）： 僅限週日至週四開放，週五夜間無交易，確保週末市場結算平衡。

系統維護窗口（20:00 – 21:00）： 每日強制停盤一小時，專用於系統測試及處理如分紅、拆股等公司行為。

週末安排： 全週交易於週五 20:00 結束，當週首個夜盤於週日 21:00 啟動。

三、 夜間交易核心規則：嚴管控、防風險

為確保跨時段交易的公平性與透明度，SEC 對夜間交易設置了嚴格的限制措施：

訂單類型限制： 僅允許限價單（Limit Orders），禁止市價單、掛鉤訂單等所有複雜訂單類型。未成交訂單在時段結束後自動清零，不跨時段留存。

技術與端口隔離： 夜間交易須使用專用的 OUCH5 端口，與日間系統進行物理隔離，降低技術性風險。

風險監管標準： 適用錯單成交規則與限價單保護（LOP）規則。交易所配備專職監控團隊，停牌和風控處置標準與日間時段完全相同。

投資者保護： 券商必須向客戶披露七項夜間專屬風險，包括監管差異、流動性波動及結算延遲等。

四、 關鍵落地約束

夜間交易不會立即上線。納斯達克需在 SEC 批准後的 18 個月內，完成 SIP（證券信息處理器）的數據同步改造，確保夜盤數據透明度與日間同等。達標後方可申請生效，逾期相關規則將自動移除。

五、 對亞洲企業及擬赴美企業的啟示

此項變革對於在全球配置資產的亞洲企業（含已上市及擬赴美企業）具有深遠意義：

交易便利性提升： 亞洲投資者可在其本地白天時段直接參與美股交易，有望顯著提升亞洲企業在美股市場的交易活躍度。

企業適應挑戰： 企業需適應更長交易時段帶來的資訊披露挑戰，針對股價波動的監測、內控管理及輿情響應要求將全面升級。

服務配套調整： 相關投資者關係（IR）團隊與法律合規顧問需同步調整服務時段，以匹配新的市場節奏。

總結

此次改革是美股市場邁向全球化、全天候交易的關鍵一步。所有執行細節均以 SEC 官方文件為準。建議所有擬赴美及已上市之亞洲企業儘早完成交易制度適配與合規準備，以應對資本市場的新常態。

免責聲明：

本文內容基於 SEC 官方文件整理。執行細節與合規標準請以監管機構最終發佈之文件為準。

ナスダック「23/5」取引の新潮流――グローバル資本市場の新紀元へ

1. 承認の性質と背景

米国証券取引委員会（SEC）は2026年4月10日、ナスダック（Nasdaq）による規則改正案を加速承認しました。今回の改革は、単なる取引時間の延長ではなく、提案、修正、パブリックコメントを経て実施される体系的なルールアップグレードです。これはグローバルな資本流動のトレンドに即したものであり、米国株式市場が正式に**「1日23時間、週5日」**の運用モードへと移行することを意味します。

2. 主要な取引時間（米国東部時間 ET）

市場運用の連続性と安定性を確保するため、新しい取引セッションは以下の3つの区分に統合されます。

デイタイム・セッション（4:00 – 20:00）： 従来のプレマーケット、コア・トレーディング、アフターマーケットを統合。始値および終値の板寄せ（オークション）ルールは変更されず、核心となる価格発見機能を維持します。

ナイトタイム・セッション（21:00 – 翌4:00）： 日曜日から木曜日まで実施。週末の決済バランスを考慮し、金曜夜間の取引は行われません。

システムメンテナンス枠（20:00 – 21:00）： 毎日1時間の強制休止時間を設け、システムテストや配当、株式分割等のコーポレートアクションの処理に充てられます。

週末のスケジュール： 週の最終セッションは金曜20:00に終了し、翌週の最初のセッションは日曜21:00に開始されます。

3. 夜間取引の主要ルール：厳格な管理とリスク防止

SECは、時間外取引の公平性と透明性を担保するため、夜間取引に対して厳格な制限を設けています。

注文種類の制限： **指値注文（Limit Orders）**のみを許可し、成行注文やペッグ注文などの複雑な注文タイプは禁止されます。未約定の注文はセッション終了時に自動的に失効し、翌セッションへは引き継がれません。

技術的・物理的隔離： 夜間取引には専用のOUCH5ポートを使用し、日中のシステムと物理的に隔離することで技術的リスクを低減します。

リスク管理基準： 誤約定（Erroneous Transactions）ルールおよび指値注文保護（LOP）ルールが適用されます。取引所は専任の監視チームを配置し、売買停止（ハイジャック）やリスク管理の処置基準は日中と同様に運用されます。

投資家保護： 証券会社は顧客に対し、規制の差異、流動性の変動、決済の遅延など、夜間取引特有の7項目におよぶリスクを開示する義務があります。

4. 実装における制約条件

夜間取引は即座に開始されるわけではありません。ナスダックはSECの承認から18ヶ月以内に、SIP（証券情報プロセッサ）のデータ同期改修を完了させ、夜間のデータ透明性を日中と同水準に引き上げる必要があります。基準をクリアした後に正式発効となりますが、期限を過ぎた場合は関連規則が自動的に失効します。

5. アジア企業および米国上場予定企業への示唆

この変革は、グローバルに資産を配置するアジア企業（既上場および上場準備企業を含む）にとって重要な意味を持ちます。

取引の利便性向上： アジアの投資家は現地の日中時間帯に米国株取引に直接参加できるようになり、アジア企業の流動性と取引の活性化が期待されます。

適応への課題： 取引時間の長期化に伴い、情報開示（IR）の難易度が高まります。株価変動のモニタリング、内部統制、およびレピュテーションリスクへの対応能力を24時間体制へとアップグレードする必要があります。

サポート体制の調整： IRチームや法務・コンプライアンス顧問は、新たな市場のリズムに合わせてサービス提供時間を調整することが求められます。

総括

今回の改革は、米国株式市場がグローバルかつ24時間体制の取引へと踏み出す重要な一歩です。すべての執行詳細はSECの公式文書に準拠します。米国上場済み、あるいは検討中のアジア企業においては、資本市場の新常態（ニューノーマル）に対応するため、取引制度の適合とコンプライアンス準備を早期に進めることを推奨いたします。

免責事項：

本文の内容はSECの公式文書に基づき作成されたものです。執行の詳細およびコンプライアンス基準については、規制当局が最終的に発行する文書を確認してください。

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